科技股动荡的危险已经埋了吗?20年前的一个场景可能不会重演

上周四开始的美国股票新一轮重新调整势头很猛。今年43次刷新历史最高值的纳吉仅在3个交易日就从高位跌至反转体区间,刷新了3月刚刚创下的历史最快下滑纪录。(威廉莎士比亚,《北方执行报》(Northern Exposure),美国)。

随着苹果、亚马逊等明星科技股大幅撤离历史最高水平,波动性背后的投资者开始考虑能否支持企业业绩较高的企业的评价。国泰君安国际投资战略公司李航在接受第一财经记者采访时表示,虽然技术股地位较高,但回调幅度可能相对有限。目前板块循环表明,接近市场资金偏好较低的周期性股票,有一定的交易机会。

波动性警报早就响了

两个月前纳吉动荡的迹象已经出现。7月13日,纳斯达克指数首次创下新高后,迅速跳水,尾盘下跌。据道琼斯市场统计,纳吉2000年1月24日和2000年3月7日,当时网络泡沫崩溃近在咫尺。(大卫亚设,Northern Exposure(美国电视剧),Northern Exposure(美国电视剧))。

有趣的是,当时指数走势和波动率出现了罕见的“共振”。随着罗手指的攻击,变动率指标Cboe VXN同步上升的情况在历史上很少发生。因为波动率指标反映了对基准指数未来波动率的预测,往往随着基础指数的上升而减少。(威廉莎士比亚,《北方执行》(Northern Exposure),波动)。

从此,罗手指的波动性开始上升。上月20日,纳斯达克成交量加权幅度指标纳斯达克Ams Indicks一度为0.330,远低于0.5的临界点。Arms指数越低,表明投资者争先恐后地购买上涨的股票,反映出投资者购买更广泛市场技术股的趋势。当天纳斯达克指数上升率接近2: 5,上升股成交量占纳斯达克总成交量的58%。

今天,以科技股为主体的纳斯达克指数和行业标准P500指数之间的波动率差异创下了2004年以来最大的水平,这无疑是一个值得注意的信号。巧合的是,指数和波动率的“共振”在此次市场调整前再次出现,上周三纳吉创造了新记录,当天VXN上升了6%,为美洲大幅调整铺平了道路。

资产管理机构BK Asset Management宏观战略公司SHOSVERG(BORIS Schlossberg)此前在接受第一财经记者采访时表示,由于经济低迷的经济数据和资产价格接近垂直上涨,市场正在接近临界点。投资者中“怕错过”的情绪高涨,市场评价也进一步提高,为波动带来了隐患。

包括高盛和摩根斯坦利在内的多家机构战略公司对科学技术主义交易热度高表示担忧。交投活跃,个人积极参与,不可信的评价相结合,使市场非常脆弱。据美国美林8月份基金经理调查,74%创纪录的基金经理表示,技术股是“拥挤”的交易。这表明技术股被高估,可以开始在其他地方寻找机会。

事实上,从上周开始出现板块运动现象,工业、能源、金融板块的整体成果不容小觑。这不是今年美国股票首次看到技术股和增长股交替的迹象。早在5月末,随着对疫苗开发进展的乐观期待,投资者大量抄录了大量的抄写员周期股票,航空股、酒店业指标成为当时的焦点。(威廉莎士比亚,北上广深)。

国泰君安国际投资战略公司李航对第一财经者表示:“此后,科技股仍然存在召回风险,投资偏好从增长股向价值股转变的趋势可能会持续下去。”数据显示,目前增长股及价值股的价值差异达到了过去20年来的极端水平,价值股远低于增长股。预计目前价值较低的金融和消费领域(例如,银行和选择性消费领域或机会引进)。

科技股还值得一看吗?

美洲从3月下旬开始启动反弹模式是由于对美联储刺激政策和外部经济前景的期待而推进的。(威廉莎士比亚、美国、美国、美国、美国、美国)但是疫情的反复开始意识到公共卫生危机在短期内可能无法完全解决。科技股价值水平随着投资者热情的提高,本月初纳斯达克指数动态市盈率自2004年以来首次突破36倍。

投资者面临的问题是,明星科技股能否证明其评价的合理性。上周科技板块在标准500指数上的加权一度触及28%,与本世纪初互联网泡沫时期相似。证券商杰弗里指出,这些股票之间的联系非常紧密,而且价值丰富,投资者的情绪非常高涨。这种情况与20世纪90年代末的《第四篇文章》相似,当时微软、英特尔、思科和甲骨文一度占标准500指数总市值的14%,但现在情况更加极端。

上升职位的股价在一定程度上反映了投资者生活现实价格的调整,传染病的冲击加快了以数字化和自动化为代表的新经济模式的上升。疫情防控、酒吧、餐厅、电影院门可乐鸟、亚马逊利润创纪录,苹果的iphone、iPad、IPad电脑销售额也突破新高,流媒体巨头nave第二季度付费用户增加1010万人,沃尔玛、家得宝等零售商的电商业务大幅增加。

与此同时,技术巨头通过一系列收购抢占市场份额,扩大到其他部门。如今,他们的产品和服务渗透到购物、娱乐、社交等方方面面。传染病在一定程度上提高了对通信、娱乐等技术的依赖,进一步巩固了这些公司的市场地位。

但是价值评价水平仍然值得关注。目前纳斯达克指数的市盈率是36倍,10年平均市盈率是22倍。假设科技股股价停滞不前,未来3年的收益增长率必须接近20%,才能将市盈率恢复到平均值。据Facebook统计,远远超过华尔街分析师的预测,机构分析师预测纳斯达克成分股利润在未来3-5年内将增长6%左右。

李恒照对第一位金融记者说,FAAMG等科技巨头仍然具有投资价值,疫情反复诱导大量企业继续远程办公模式,许多住房需求将持续改善美国股票技术领先地位,中长期上升势头不会有太大变化。就市场而言,李恒道认为,尽管纳吉目前处于历史最高委任状态,但跌幅并不太大,业绩的确定性和增长性强的龙头股回调压力相对较小。与当年互联网泡沫时期相比,目前FAAMG领导的科网巨头拥有成熟的盈利模式和稳定的增长点非常重要。

瑞银财富管理投资监督办公室(CIO)在给第一财经记者的报告中指出,此次美洲暴跌不是崩溃,而是属于正常调整。下跌不是因为重大负面消息,主要是投资者获利。瑞银表示,如果此次调整幅度为10%至12%,科技板块在12个月内长期市盈率将下降25倍。估值虽然不便宜,但还是合理的。另外,iphone 12上市及游戏更新等可能在未来几周成为行业催化剂。

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